今日股市連續三天成交破萬億,杠桿資金火爆猶超去年!這類資金正在撤離

2020-02-21 18:49:14來源:中財網作者:小愛

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今日股市連續三天成交破萬億,杠桿資金火爆猶超去年!這類資金正在撤離

A股連續三天成交破萬億,杠桿資金火爆猶超去年!這類資金正在撤離
  A股還能牛多久?
  在港股市場已在反應經濟基本面不樂觀的背景之下,A股市場近期連番上漲,特別是創業板連創反彈新高,帶動A股總市值亦創下反彈新高。兩市成交量更是連續放大,連續三個交易日成交金額皆超萬億,融資杠桿規模亦明顯超過去年同期。
  那么,A股市場還能牛多久呢?分析人士認為,從流動性的充沛程度來看,暫時可能還沒有系統性風險。但也要關注一些現象,那就是一些對市場起著穩定作用的ETF份額近期正逐步減量,外圍市場(特別是香港市場)亦出現了一些調整勢頭。因此,市場出現熱度時強時弱的震蕩走勢或許也難以避免。
  四大因素致創業板兇猛不減
  2月21日收盤,兩市主要指數皆以上漲收報。滬指盤中最高漲至3058.9點后回落,收漲0.31%;深成指漲1.05%、創業板漲1.82%。兩市成交額1.17萬億,為連續第三日破萬億元。兩市呈現漲多跌少的格局,上1漲家數為2294家,下跌家數為1297家,但相對上一個交易日,下跌家數有所增加。兩市總市值亦創反彈新高,來到62.58萬億元。
  


  從創業板的表現來看,依然可稱兇猛。
  

  盤面上IT設備、軟件服務、互聯網、航空以及通信設備等依然是重頭戲。
  

  那么,創業板近期為何會表現如此出色?分析人士認為,有四個方面的原因:
  一是5G周期的崛起,引發了換機潮預期。這種預期跟2013年有著較大的相似之處,而電子板塊在創業板中又占有相當大的比重;
  二是新能源產業周期的崛起,以寧德時代為核心的新能源產業鏈在創業板占有較大的份額,對創業板形成了較大的支撐
  三是國產替代,由于海外的一些技術封鎖,使得國內的國產替代顯得尤其緊迫,比如芯片等,而且國家在這方面投資很大,進而形成了較強的預期;
  四是創業板改革的預期,這既包括創業板的注冊制改革,又包括創業板再融資改革,前者目前還在醞釀當中,后者則已有新規出臺。外延式增長的崛起,在較大程度上會支撐創業板走強。
  杠桿火爆超去年同期,但也出現了變數
  有很多市場人士認為,這一波行情可能是由于不斷有爆款基金出現,所以才會有最近連續萬億成交一幕。其實,真實情況可能并非如此。除了之前的開戶數達1.6億之外,還有一個很能說明問題的數據,那就是兩融。目前,A股市場的融資余額也超過了1萬億元,而且還在不斷增加。
  

  從上述圖形來看,其火爆程度顯然已經超過去年同期。去年同期,融資余額的最低水平僅為7000多億元,最高水平則不到1萬億元水平。而從去年12月30日,融資余額近年首次跨過1萬億大關之后,幾乎一直維持在上述水平,最新已經超過10755億元。近7年的最高水平為2.267萬億,中位數水平則為9000億左右。因此,目前這個數據還處在一個不算太高,但也不算太低的位置。融資余額是反應個人投資者活躍程度的一個重要指標。
  不過,值得注意的一點是,一些穩市資金已經出現撤離跡象。從以往的行情來看,市場出現大跌的時候,一些主要ETF的份額總會大幅增加,隨后市場也會慢慢穩定下來。可以說,這些ETF在一定程度上充當了市場穩壓器的作用。不過,近期,這些ETF出現連續贖回的跡象。從證券ETF來看,2月18日,該基金的份額為164.4億份,但2月20日,只剩下158.2億份,連續兩天減少;50ETF則是連續三天減少,由本周一的143.3億份,減至本周四的137.7億份;創業板ETF亦由本周二的94.7億份,減至本周四的90.6億份,也是連續兩天減少;科技、5G等ETF亦是如此。但芯片ETF、半導體50ETF還在增加。
  
  另外,值得關注的是香港市場的變化。相對于A股市場港股投資者更加注意基本面,投資更為理性一些。近期,恒指在經過反彈之后,開始逐漸反應經濟基本面的情況,市場氣氛趨淡。在A股連續走強的背景下,恒指逐漸走弱。
  


  A股能牛多久?
  從流動性的角度來看,A股市場目前并無系統性風險。雖然,前幾天央行表示,已經逐步收回了前期釋放的流動性,但市場的資金依然處于充沛的狀態。上海銀行間同業拆借利率本周五全線殺跌。
  

  與此同時,國債期貨全線收漲,10年期主力合約漲0.40%,5年期主力合約漲0.21%,2年期主力合約漲0.05%。10年期國債收益率仍保持在3%以下,這是成長股近幾個月持續上行的重要支撐
  
  此外,隨著成交量的持續放大,支撐大盤的券商股亦存在再度發力上行的基礎,從而對大盤構成重要支撐。事實上,目前的市場具備流動性驅動(貨幣較為寬松,而且由于一月份M1增速為0,疫情還未完全消散,社會還未完全恢復正常,在這種情況央行突然收緊貨幣的可能性并不高)、周期驅動(5G驅動、電動車周期雙疊加,這兩個周期的產業鏈還相互交織,在市場上能夠形成一定的協同,看點頗多)和外延式驅動(上周已經公布了再融資新規)三大要素,因此系統性的風險短期之內應該還不會出現。
  但是,短期的波動可能仍難以避免:
  一是從去年的經驗來看,市場越往上走,北上這一增量資金入場的力度就會減弱幾份,漲得越高,凈賣出力度反而會越大;
  二是從經濟形勢來看,由于突如其來的疫情,可能會讓全球經濟蒙上一層陰影,向好的預期并不明朗。事實上,若不能盡快恢復社會常態,受沖擊最大的服務業應該會在一定程度上對經濟形成拖累,進而影響就業,影響居民收入;
  三是越往上走,受外圍的影響也會越大。一個市場若處于低位,并不用懼怕殺跌和踩踏,但當市場來到一個相對高點的時候,一旦出現不利因素,震蕩也會比較劇烈;
  四是隨著開工形勢越來越好,一些市場上的資金也會抽作他用,實體會對市場資金形成擠占。
  綜合來看,在目前形勢下,市場出現突然暴跌的可能性并不是特別大,震蕩向上至三月底的可能性依然偏高。

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